文丨惠凯 编辑丨承承
碳酸锂价格持续走高，带动锂企业绩回暖、股价显著上涨，行业景气度提升，分析师普遍看好后市表现。
近期碳酸锂等锂产品价格大幅上涨，带动A股市场锂矿和加工龙头企业的股价上涨。虽然部分锂企2024年以来持续亏损，但在锂产品价格的持续上涨下，相关企业基本面正在逐步回暖。此次锂产品价格大涨，让多家券商分析师在近期纷纷上调锂企利润预期和目标价。
碳酸锂价格创近两年新高
近期有色、小金属价格连续上涨，碳酸锂领涨。Wind数据显示，碳酸锂2602指数于2025年6月触底58480后震荡上行，截至2025年末，阶段涨幅达57.2%。2026年开年，碳酸锂2602指数继续上涨，至1月13日报收165300，7个交易日内涨幅达38.4%，创2023年10月以来新高。
Wind显示，锂()指数的7只成分股在2025年至2026年1月13日期间股价表现强劲，涨幅区间为52.8%-172%。其中，盛新锂能(002240.SZ)领涨，区间涨幅达172%，其次是中矿资源(002738.SZ)、雅化集团(002497.SZ)，涨幅分别为155.3%和109%，赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)紧随其后，涨幅排在末位的融捷股份(002192.SZ)、永兴材料(002756.SZ)去年以来涨幅也分别有84.7%、52.8%。股价走势高低反映了二级市场投资者，特别是机构投资者对相关公司业绩和资产价值的不同判断。
因市场供需关系、产能过剩、技术进步、政策调整以及汇率波动等因素的共同作用，碳酸锂价格持续下行，导致很多锂企近几年的业绩表现不乐观，比如盛新锂能继2024年归母净利润亏损6.2亿元后，2025年前三季度继续亏损7.5亿元;永兴材料在继2024年归母净利润同比下滑69.37%后，2025年前三季度归母净利润又同比下滑了45.25%。
相比之下，行业龙头却呈现出业绩向好趋势，比如赣锋锂业虽然受行业景气度下滑影响而在2024年亏损了20.74亿元，但其在2025年前三季度成功扭亏为盈，实现归母净利润2552万元;天齐锂业2024年亏损了79.05亿元，2025年前三季度盈利1.8亿元。
江特电机套保亏损
锂企重视套保风险
目前有不少锂企正在通过期货市场进行套期保值交易，而锂价的连续大涨，也可能会导致锂企的套保业务出现亏损。
比如江特电机(002176.SZ)在公告中称，公司于2025年11月14日和2025年12月1日分别召开了第十一届董事会第二次会议和2025年第三次临时股东会，审议通过了《关于开展2026年度商品期货和衍生品业务及可行性分析的议案》，同意公司及子公司开展商品期货和衍生品业务，交易品种为碳酸锂、纯碱和铜。“但因近期碳酸锂期货价格持续上涨，导致公司期货账户出现亏损。”据江特电机初步测算，商品期货和衍生品交易已确认损益及浮动亏损金额已达到公司最近一年经审计的归属于上市公司股东净利润的10%，且绝对金额超过一千万元人民币。值得一提的是，自公告发布以来，碳酸锂2602指数进一步加速上涨，截至今年1月13日，期间涨幅达36.36%。
关于江特电机套保业务最新的策略、敞口、盈亏情况，本刊致电公司董秘办。公司的一位女士回复称：“这些信息属于商业机密，在1月末2025年业绩预告正式披露前，不便透露。”
行业龙头赣锋锂业也在2025年10月29日发布的《关于调整商品期货期权套期保值业务的公告》中称：“拟利用金融工具的套期保值功能，对生产经营业务相关的产品风险敞口择机开展商品期货期权套期保值业务。”任一交易日持有的最高合约价值调整为不超过25亿元。赣锋锂业在公告中也提示了市场风险：“在极个别的非理性市场情况下，如市场发生系统性风险，期货价格与现货价格走势相背离等，一旦价格预测发生方向性错误，有可能给公司造成损失”。
融捷股份也在2025年12月30日发布的《关于2026年度商品期货套期保值额度预计的公告》中指出，“公司开展套期保值业务的保证金上限不超过人民币8000万元，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币50000万元。”自公告发布以来至2026年1月13日，碳酸锂期货价格上涨了32.43%。融捷股份在公告中指出，“期货行情易受基差变化影响，行情波动较大，如市场发生系统性风险,期货价格与现货价格走势相背离等，可能造成交易损失。”
雅化集团高管高位减持
赣锋锂业因内幕交易被起诉
在股价上涨的过程中，有部分锂企的董事或高管在择机减持。据雅化集团2025年12月11日公告，董事孟岩、牟科向、梁元强、杨庆、翟雄鹰，高管张洪文、窦天明、岳小奇计划减持不超过188万股。截至2025年12月10日,实际减持138.17万股。
在监管层强化证券市场监管的趋势下，部分锂企既往违规行为的被处罚风险仍可能进一步扩大。比如，赣锋锂业2025年底发布的《关于收到宜春市公安局移送起诉告知书的公告》披露，“公司因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，案件近期被移送至检察机关审查起诉。”公开信息显示，在2020年江特电机(002176.SZ)筹划控股权变更的内幕信息敏感期内，赣锋锂业董事长李良彬安排时任董秘欧阳明通过公司证券账户买卖江特电机股票，且获利110多万元。对此，江西证监局2024年做出决定，对赣锋锂业董事长李良彬、时任董秘欧阳明分别罚款60万元、20万元，并予以警告。
Wind显示，李良彬目前仍担任赣锋锂业董事长，2024年薪酬201.5万元，较2023年增加33万元。
赣锋锂业多个ESG得分低于天齐锂业
在锂企上市公司中，赣锋锂业、天齐锂业的业绩和市值长期相近，是行业双龙头。Wind显示，在锂(中信)指数成分股中，市值最大的赣锋锂业最新Wind ESG综合得分为8.32分，低于市值相对较小的天齐锂业(8.88分)和雅化集团(8.68分)。Wind ESG评级体系受到不少上市公司的重视，如中信特钢、工业富联等多个行业龙头上市公司2024年报均引用了Wind ESG的评级情况。
在商道融绿ESG体系下，市值领先的赣锋锂业ESG得分也低于部分锂企。本刊从商道融绿获悉，天齐锂业、雅化集团最新的ESG评级为A，而赣锋锂业为A-。
在华证ESG评级体系中，本刊从华证指数信息服务公司获悉，天齐锂业最新的华证ESG评级为最高的AAA，得分97.5分，领先金属采矿行业。赣锋锂业的华证ESG评级得分仅为88.2分，评级为A级，不仅落后天齐锂业两个级别，且相较于2025年7月的评级结果“AA”下调了一个级别。具体来看，在华证ESG体系下，赣锋锂业主要的落后点是公司治理(G)，得分76.1分，比天齐锂业的92.4分低了16.3分。
在锂(中信)指数成分股中，融捷股份的Wind ESG综合得分最低，仅为4.77分，远低于倒数第二的永兴材料(后者Wind ESG得分为7.58分)。融捷股份的Wind ESG评级为B，低于板块内其他公司。
对于近期强势的碳酸锂，光大期货分析师展大鹏、王珩、朱希在1月14日研报中指出，“从目前的出口退税调整、终端强预期、电池厂‘反内卷’和正极材料上修排产来看，即便目前原材料价格大幅上涨可能会抑制终端需求，但这短期或较难证伪。同时，从下游低库存和中长期看多锂价的交易逻辑之下，我们认为即便跌价仍将出现备货需求和资金的投机需求，因此在需求没有证伪的前提下，总体表现价格易涨难跌。”
不过，从下游整车消费端来看，碳酸锂行情的持续性仍存在较大不确定性。一方面，2025年12月《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》发布，方正证券分析师李俊漾认为，新补贴方式下“低端车型享受补贴额度缩减，政策对中高端车型消费具有一定的引导性”，新能源车价不低于18.75万元才能享受全额补贴，换言之补贴范围有所缩小。另一方面，中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会的统计显示，2025年12月全国乘用车市场零售226.1万辆，同比下降14%，市场期待的“翘尾行情”未能出现。整车销量承压，将传导至电池和最上游的锂矿和加工行业。
此外，有越来越多企业也在加码锂矿市场。2025年12月，湖南裕能(301358.SZ)47.9亿元定增方案通过，募资将用于年产32万吨磷酸锰铁锂、年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂、年产10万吨磷酸铁三大项目;龙蟠科技公告，计划与江苏金坛华罗庚高新区管委会合作投资建设高性能锂电池正极材料项目，总投资20亿元，项目一期规划12万吨磷酸铁锂产能，预计2026年三季度竣工投产；中矿资源也公告年产3万吨高纯锂盐技改项目已取得试生产备案，2026年1月点火投料试生产运营，投产后公司电池级锂盐总产能将达到7.1万吨/年。随着在建和新建项目逐步投产，锂产品产能过剩的压力依然存在。
2026年1月9日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，自2026年4月至2026年12月，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年起取消电池产品增值税出口退税。有分析师指出，短期看电池厂商基于“抢出口”可能会增加电池排单，利好短期的碳酸锂需求，但退税取消意味着各环节利润减少，成本增加有可能传导至终端，长期看会对碳酸锂的需求形成抑制。紫金天风期货分析师陈琳萱认为，“若下游对高位锂价的承受度难以上调，锂价存在快速冲高后回落的风险”。
对于碳酸锂，近期交易所也释放强监管信号，广州期货交易所自2025年12月26日起将碳酸锂近月合约单日开仓量上限下调为400手、最小开仓下单数从1手提高至5手，大幅提高了投机炒作成本。2026年1月14日、15日碳酸锂期货高位两连跌，显示多头资金有撤出迹象。
分析师上调锂企2026年利润
在“反内卷”政策深化、产品价格回暖的基础上，多家锂企2025年三季度业绩亏损减小或扭亏为盈，投行也给出看多态度或上调看多预期。
东吴证券分析师曾朵红团队在赣锋锂业2025年三季度点评报告中测算，将2025年一2027年归母净利润预期从4.3亿元、15.5亿元、23.5亿元上调至4.3亿元、20亿元、32亿元；华安证券分析师许勇其团队则将赣锋锂业2026年一2027年归母净利润预期从11.18亿元、26.33亿元上调至13.53亿元、29.97亿元，均给出“买入”评级。
至于天齐锂业，华泰证券分析师李斌、马晓晨在2025年三季报点评研报中预测，天齐锂业2025年一2027年归母净利润有望达到17.91亿元、28.27亿元、35.53亿元，维持“增持”评级。
曾朵红团队还上调了雅化集团的业绩预期，将2025年一2027年归母净利润预期从5.3亿元、7.9亿元、12.6亿元上调至5.6亿元、10.3亿元、13.2亿元。
至于盛新锂能，曾朵红团队下调了其2025年业绩预期，从原定预计亏损1.5亿元调整为预计2025年亏损6亿元，2026年有望扭亏，归母净利润或达5.5亿元。
（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
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